全球投资私房课 · 2024 北京站 · 10 月 19 日上午

全球投资私房课北京-19号上午

大家好，欢迎来到启昌年度线下大课的北京会场。我先简单介绍一下这两天的安排。第一天上午，启昌会从概率论的角度揭示世界底层的真相，下午会从概率论出发带大家做投资决策演练，还有特邀嘉宾成甲老师带来精彩分享。晚上安排了私董链接之夜和知识夜摊，自由投资人黎雄和心理咨询师豆豆，还有启昌会给大家带来其他神秘分享。第二天上午有三场嘉宾分享：教育创业者黄有璨老师分享"人生下半场的另一种活法"，高尚钰女士分享"聊过5000个CEO如何识人识己"，华章老师带来"AI时代的个人发展与孩子教育"。第二天下午，启昌会展望未来十年的全球投资之道，展开更合理的、更抗风险的资产配置方案。

启昌私董会今年是第三年了，每年启昌都会迭代30%以上的内容，邀请各行嘉宾共同探讨大家感兴趣的话题，以期给大家带来不止投资决策的底层逻辑，还有生活话题方面的指导，共同走向真正的自由和富足。

让我们用热烈的掌声，欢迎启昌为我们带来今天上午的分享。

大家上午好。来到北京很特别，这个城市非常亲切，特别是我前两天一下飞机，熟悉的味道回来了。我每次离开北京好几年了，别人跟我说北京现在雾霾治理好了，但很神奇，我每次到的时候那个熟悉的味道就非常的浓烈。第二个很亲切的是见到了很多老朋友、很多新朋友。我是2013年毕业，在北京工作了四年时间，那个时候正是雾霾最强烈的时候，认识了很多朋友，今天在座也有很多那个时候认识的朋友，包括我当时的领导也会过来。还有就是我们私董会的朋友们，有两年三年的，所以特别亲切。今天天空也特别作美，我在想明天还要降温，但今天太阳出来了，特别好。

因为今天有一些新朋友，可能很多新朋友是被你的老公老婆、哥哥弟弟拉过来的，可能对我们也不是很了解，所以我们先放一个视频，关于我们普通男孩的十年。

这个视频当时有200万的播放量，我们老家县城一共可能就30万人，估计一半人看过了。今天还来了一个特别的嘉宾，就是我表哥，相当于我的亲哥，现在是为部队的领导。我们小的时候一起长大，就在这样的山村里面长大。我小的时候其实没有多大的志向，但我表哥就一直跟我说，我们一定要走出这座山。我觉得在过去的这二三十年里面，不论我们的时代发生什么变化，但一件特别幸运的事情就是给了我们很多普通人不断往上走的一个机会。

我刚毕业来北京的时候，经历了很多职场的工作。前两天跟童刚老师聊，他在一个单位工作了十年，他问我你能够在一个单位工作十年吗？我说我肯定做不到。我当时在特斯拉工作过，大家还记得"双创"吗？那个时候双创特别火，刚工作没两年去创业，当时是副总理刘延东、科技部部长万钢，跟领导聊得挺好，但没过一年这个创业项目就黄了。后来2017年，因为雾霾有点严重，我一回到北京嗓子就有点哑，然后就去深圳，在腾讯工作。业余时间写了一本书叫《我们终将变富》，也是今天送给大家的书。

在这个过程中，正是在特斯拉、腾讯上班的过程中，我才意识到人需要有两条财富的腿。一条是主动收入，不论你是创业者还是在企业或体制内工作；另一条是我们需要有被动收入。这也是从那个时候我开始研究投资的原因。2021年从腾讯出来开始做自己的事情，做了两个产品。在座的很多朋友都是二刷三刷四刷我们的课程，我看到王艳从新疆飞过来，昨天刚到。

特别感谢今天在场的每一位朋友，你们是我的亲人、家人和贵人，谢谢大家。其实上个礼拜我都很忐忑，因为我的嗓子已经咳了快两个月了，我就在想到底能不能顺利举办北京的课程。但很神奇，从星期一开始就慢慢好转了，所以很开心见到大家。

我觉得要恭喜每位到场的朋友，因为这两天的时间我相信大家会有三个收获。第一个，我自己做投资研究八年，这套课程我觉得是从底层逻辑去思考未来十年二十年我们该怎么做投资的一个框架和方法论。我相信认真实践这套方法论会影响你们未来十年的财富状态，甚至影响几代人。说得实在点，就是未来十年，我相信这套方法论肯定能让你们赚到钱。第二个，北京还是中国的文化中心，这一次嘉宾阵容也非常精彩和强大，每位嘉宾都准备得很认真，像尚钰每一次来跟我们讲课程的时候，她都想再迭代一些，搞得我压力也很大。我相信每一位嘉宾的分享，包括黎雄、豆豆等优秀私董的分享，大家认真听的话会有很大的价值。第三个，到场的朋友都是来自全国各行各业的优秀朋友，我们的课程会有很多相互的讨论、交流和碰撞。在这里认识的朋友，我相信未来会产生很多可能性，因为在私董会里面已经促进了合伙人，促进了一起创业，我们希望未来还能够促进一些家庭关系的产生。大家投入越多、复盘越多、链接越深，收获会越大。

我们经常讲的一句话就是：表达自己，影响他人，改变世界。特别是当你自己变富的时候，不要偷偷变富。昨天晚上我们跟志愿者吃饭，有一个成都来的私董说她刚报名私董会的时候不敢跟她老公说，怕老公以为她被骗了，然后这两年赚了点钱，才好意思跟老公说。冠军小组除了有奖杯和送的书以外，我们还有999元的奖励金，亚军小组、季军小组我们都有精彩的奖品。让我们一起用两天的时间去种下一颗可以改变未来的、富足的、自由的种子。

我们这两天的内容会分为四个部分。第一个部分是上午，我们先讲从概率论的角度怎么去理解这个世界发展的逻辑。第二个，如果有了这套方法论，我们怎么去分析投资。下午会分享未来十年投资的框架和趋势。明天下午我的分享部分会讲具体的投资策略，一定不要错过，代码是在明天下午。这个课会比较特别，可能我们一天的过程都比较少去聊哪个公司怎么样、哪个资产怎么样，但我相信这个方法论会对你最管用。

首先想问一下大家，此时此刻对于投资，你有什么样的心情和感受？平静、躺平、期待，因为A股终于有点动静了。还有人说复杂——"怕他不来，又怕他乱来"。以前我们办这个课程的时候，大家最大的感受就是焦虑。其实过去这三年里面经常听到的一个词是焦虑，不论是经济形势还是投资形势。

焦虑的核心是什么？焦虑的核心是我们看不清未来，我们害怕不确定，害怕会发生一些我们难以承受的事情。我最近这一两年看了很多的书。为什么看书呢？是因为曾经在两年前的某个时间段，内心特别焦虑，对未来特别迷茫。然后我就想，我要不要去看看历史上的那些书，看看那些历史上中国最牛逼的知识分子、那些伟人，在艰难的时候是怎么度过的。后来一翻才发现，原来我们能够记得住名字的人基本上都是活在最艰难的时候。孔子，我们后代很尊称他，他当时是丧家之犬。王阳明多惨，给皇帝去平叛，结果皇帝很猜忌他，恨不得把他杀了。曾国藩就不用说了，每天用毛笔字坚持写一千字、两千字日记，关键是我后来读书才知道，他从40岁开始就有非常严重的皮肤病，每天晚上可能只能睡两到三个小时。而这样的人完成了非常大的功业。

回过头来看，其实中国人没有过上几年好日子。我们刚好刚刚经历了非常罕见的30年的好日子，这个好日子是由城镇化、全球化、信息化共同带来的。就拿打牌来讲，我们在座的每一位都是你炸金花的时候手上拿到了对A这样的牌，或者打德州扑克牌对A这样的牌。这样的情况其实是非常罕见的。接下来我们要进入一个跟历史上大多数时候比较相近的阶段，就是发展没那么快了。历史正在回归正常时代，调整我们的预期。

放下焦虑的关键是，如果我们看到了历史的过往，那我们就用一套概率的方式去思考未来。为什么我们今天要讲概率？因为它是从一个本质的角度去理解世界的框架。我经常跟我的同学们讲，我这辈子最大的愿望，如果说一个最狂野的梦想就是办一所大学。如果能办一所大学的话，第一门课就是概率论。我觉得高中数学你所有的知识都可以忘掉，但是概率论是非常有用的。

相信今天听完分享以后，大家会觉得我们不需要在做投资时清楚地预测了。但凡有个人在网上能够给你清楚地预测接下来房价的涨跌、A股的涨跌、比特币的涨跌，他要么是个蠢人，要么是个骗子。那个上海爷叔"爱在深秋"，最近我也经常收到他的视频。那些能够告诉你清楚未来的人，其实是不值得信的。但是我们可以构建一套框架，帮助我们应对那些不清楚的未来。

首先我们来聊一聊概率论最核心的一个概念——概率。大家上一次听到这个词是什么时候？除了打牌以外的人都很少听到这个词，或者说上一次可能就是你的高中课堂了。概率是某个事情发生的可能性，就像上个礼拜五孟朝阳跟我聊的时候，我说大概率北京的课是能够举办的，因为那个时候我的嗓子还没有完全好。

接下来我们有四个小游戏，每一道题目你们每个小组商量一个答案，不要去计算，靠你的感觉。大家一定要凭感觉回答，因为你生活中大多数决定都是凭感觉做的。

第一个问题：考上清华北大的概率是多少？正确答案是万分之五左右。这个数据来自于清华北大一年招生人数，本科生大概7000人左右，而这两年的高考人数是1300万人。这个是让我们破除对于鸡娃的迷信的一道题。

第二个问题：一个内地家庭净资产过亿的概率是多少？正确答案是万分之三。还记得刚才那个答案吗？你要让孩子考上清华北大，和你自己成为一个亿万富翁的难度是差不多的。所以下一次在你想要揍孩子的时候，先问一下你自己，我有没有那个资格。考上985、211的概率大概是1%左右。

前段时间我看到一个数据，中国有一半的人月收入在1000以下，这是李总理说的。中国真实的情况是：600万净资产的家庭全国是508万户，这是胡润发布的数据；千万的是206万户；亿元资产的家庭数量是13万户，2000人挑一。过去这一两年亿万富翁的数量是在下降的。

第三个问题：中国前十大网红，他们都没有本科以上学历的概率是多少？也就是说他们都是本科及以下。正确答案是大概64%左右。这并不是一个确切的数据，而是一个推论——目前中国人的本科率是4.43%左右，连续发生十次的概率是64%。这为什么也是说我们有时候不要刷抖音时间太久的原因，因为大概率粉丝量越大，文化水平可能需要越低。实际上网红这个群体的本科率应该比全国平均水平更低，所以这个数据应该比64%还要高一些。某种程度上说，互联网是一种反智的文化，是有一定道理的。

第四个问题比较复杂：家里如果有五口人的话，假设每个人都能够活过70岁，请问全家在70岁之前都没有得过重大疾病的概率是多少？这里面涉及到一个知识就是基础概率。中国男性生重大疾病的概率比女性高蛮多，男性是68.5%不发生的概率，女性是80%。每个人不发生重大疾病的概率相乘，因为要同时发生。算下来，一家人都非常健康、都活到70岁且没有重大疾病的概率并不高。

大家可以想一想，影响你人生质量的有哪些概率是非常重要的。你有没有去思考过这些概率？还有一个很简单的，比如我经常劝单身女青年的，你想要找一个帅的、高的、有钱的，甚至有人跟我说还要找一个理工科毕业的，那你在茫茫大的北京找到这样的概率多大？如果你要把找对象那几个条件全部叠加在一起，可以算一下。

其实有个很重要的点是：现实世界是按照概率运转的，只是我们很难发觉。我们大脑里的思维是绝对化思维、肯定化思维——"你会不会对我一辈子不变心？""明天这个股票会不会涨？"最近前段时间很多人问我这个问题，我说我也想知道答案，如果你知道答案可以告诉我。

在每一件事情结果发生之前，是存在N个平行世界的。概率就是告诉我们，并不是每件事情按照你的意愿必然发生。所以我们要做的是抛弃绝对思维，拥抱概率思维。在私董会里面慢慢形成一种思维方式，就是谈到未来时我们会说"大概率会怎么样""小概率会发生什么差的情况"。这是一种思维方式的颠覆，如果你能够把这种思维方式应用在你的生活里面，会发现生活有很大的不同。

我们思考概率会有几个比较明显不同的分布：大概率、小概率以及黑天鹅事件。黑天鹅事件我说百分之零点一都是不准确的，因为没有人能够估算出它的概率。在新冠发生之前，你能够预测得到新冠吗？在双减行业一张白纸之前，那些从业者能够预测到吗？但黑天鹅事件提醒我们，生活要做好很多冗余的准备。这两天如果你忘掉所有投资的建议，我们希望这句话你带走：把概率思维融入到你的日常生活。

关于概率论，跟投资相关的一个很重要的概念叫做赔率。赔率是说一个事情按照我们的预想结果发生以后，我们获得的收益的倍数。比如我赚了五倍十倍，这个叫赔率。我们经常提到的叫大机会，可能在五年前大家觉得买房是一个大机会。刚才视频里有一句话，我在北京买房是2017年买的，当时我打死也不会相信这个房子在七年后会是这样。

接下来每个人花两三分钟做个小练习，把你最近在做的事情做个分类，用两个维度：一个是赔率高不高，一个是获胜的概率高不高，最后会得到四个类型的事情。第一种是赔率很高、概率也很高；第二种是赔率很高、概率很小；第三种是赔率很低、概率很高；第四种是赔率很低、概率又很小。

我们来看看大家写的答案。高赔率和大概率的事情，谁来分享一下？

抱抱：我觉得大概率高赔率的事，就像在启昌私董会学习，好好和大家交朋友，比如去新疆找王艳玩一下，然后可以创造美好的生活体验。然后好好的运动、保养自己的身体，照顾自己的家人，这都是从人生幸福的角度来说大概率高赔率的事情。

张宇：我从自己这几年的经历来看，在工作当中升职加薪、工作能力积累最强的那个阶段，用了《财富自由之路》的一个方法。在生活当中就是找到一些榜样，通过社群或付费链接的方式去近距离观察、慢慢模仿。第二个是关于读书，我读书不是爱好，是拿来提升工作能力和认知的工具。很多亿万富翁都有读书的习惯，一读就是好几十年，我跟着去做以后发现还是很有帮助的。

这个环节我相信大家的结论应该都跟学习、交朋友、加入好的环境、做有价值的事情相关。再问一个扎心的问题：你的生活中的时间有多少投入到这个象限里面？

第二个，高赔率小概率的事情。有一位第一次来参加活动的朋友提了一个非常好的问题：概率到底是一个客观的还是主观的东西？

这涉及两个非常关键的区别——基础概率和条件概率。基础概率是偏客观的，就是人群中的大样本分布。我们刚才讲的清华北大的概率和亿万家庭的概率是一个基础概率，是一个客观状态的描述。但是我们今天为什么周末不跟家人朋友去外面吃喝玩乐，来这边听课？我们是要做一件事情：改变条件概率。因为每一个人身上是有主观能动性的，比如你好好学习投资，成为亿万富翁的概率就提升了。但在每个事情上你能够多大程度地改变条件概率是不一样的。比如一个孩子再怎么努力，如果天赋不够的话，上清北的概率都不会有很大的改变。但在财富这个事情上，后天能够改变条件概率的可能性会高很多。

所以有个很重要的话：鸡娃不如鸡自己。因为孩子是另外一个个体，你对他有很高的要求，但你如果鸡自己要在事业成功或者说生活幸福上发力，你的可控性就增加很多了。

大概率和低赔率的事情，谁想分享一下？

Jason：我觉得有两个方向。一个是关于钱的方向，大概率我们可以拿到但拿不多，可能很努力但也拿不多，就是上班的事情。另一个是慈善，我在公司做慈善的事情，它不给公司带来盈利，但关心到了很多山村的小朋友和精神分裂症的小朋友。它是一个大概率低赔率的事情，但很有社会意义。还有就是关心父母，你没法说关心父母是要求一个多大的赔率的事情，但我们做这件事情得到了金钱以外的回报。

我略有不同的看法，我觉得慈善和关心父母是一件大概率高赔率的事情。比如我最近有件事情让我成就感特别高，我爸三四年前去检查血糖九点多，正常人是六点九以下。这几年我们无数次劝他，最近终于把他拉到深圳来，每天让他早上围着深圳湾跑一遍，下午打网球，严格管理饮食。最近这一个月他降到了六点几。血糖的逆转是一件很难的事情，但我们做到这个事情让我成就感特别特别高。概率和赔率是看你的初心和目标来确定的。

小概率和低赔率的事情，大家提到了卖个股。不仅是个股，不仅是A股，全世界范围内卖个股发财都是一个非常小概率的事情。

大家可以回去花20分钟时间，甚至带着家人一起梳理一下。带娃上学是哪个象限？鸡孩子的成绩是一个小概率、甚至可能说低赔率的事情，因为你很可能带来负向的结果。但高质量的陪伴是一个大概率高赔率的事情。很多人经常说"等我赚到多少钱的时候，我会好好陪娃的"，结果等到娃到18岁以后，你再多钱你陪他也没有意义了，因为亲密关系没有建立。

生活中经常碰到一些两难的选择，有些事情概率比较高但赔率不高，有些事情概率比较小但赔率更高，这种情况下怎么选？当一个问题在一个框架里面没法解决的时候，我们要引入一个新的变量——期望值。

期望值就是对各种情况下的收益，比如说有A和B两种情况，每一种情况都有发生的概率和赔率，我把这两种情况的收益算一起加在一起，叫总期望值。

我们来看一个案例，轮盘赌。轮盘赌有一到36，一共38个目的地。如果你选的数字最后中了，你会赢36块钱；如果没中，你亏一块钱。怎么算期望值？如果你赢了，能赚36块钱，赔率36倍，乘以它的概率三十八分之一；如果你没中，负一块钱，发生概率是三十八分之三十七。计算出来做这件事情的期望值是负的。特别是如果你能够持续地赌，我们可以想想生活中有没有在做一些稳定的、持续赌钱的事情？比如炒股，特别是炒A股。

我记得看书的时候有一个故事，一个澳大利亚赌场的总经理讲过，如果新的赌客走的时候是输钱的，他就会对他说"good luck"，因为他知道这些人不会再来了，从长远来看对待他们也是一件非常好的事情。但如果在第一次赌的时候就赢钱了，基本上来讲就是一个厄运的开始。一个事情的短期反馈尽管可能是一个让你开心的反馈，但它不一定是个对的反馈。

我们的人生原则是：永远做正期望值的事情。这跟中国有句古话叫"勿以善小而不为，勿以恶小而为之"是一样的。你不要在乎短期那个事情的结果一定怎么样，但从长期来看它的期望值是正的。

再来做一个思维游戏。如果抛到正面朝上，我给你300万；如果正面朝下，你给我100万，你玩不玩？用刚才学到的来思考，期望值是正的，而且是正得很大。按理来说这应该符合大机会的定义了，但你要看你手头有多少钱。如果你身家100万的话，你爆仓的概率是50%。如果你手头100万就想玩这个游戏，从本质上就是一种赌狗的行为。很多听上去好听的词不一定值得做，比如很多创业在我看来就是赌狗的行为。

如果你手头有300万，你要连续输三次才爆仓，爆仓概率是12.5%。按照我的性格，我会建议大家还是要远离这种游戏。如果你手上有1000万，赢了赚300万、输了亏100万，爆仓概率就很低了，你要连续输十次。我的答案是可以适当参与了，我们叫它投资者。投资并不是能确定说做这个投资一定赚钱的，就像我们现在定投A股指数，我也不敢保证一定会赚钱，大概率会赚钱，但万一发生跟日本那种情况那也没办法。

这个世界上有一类人在玩的游戏，就是庄家。我们永远不要和庄家做对手方。当你非常有钱的时候，你可以做风险很高的选择，特别是那个仓位不大的时候。

我们做投资的核心不是100%躲避风险，不可能100%躲避风险。每一个投资选择都有可能发生黑天鹅事件让我们亏钱。核心在于我们可以如何明智地去管理这个风险，这个风险对你来讲是不是可控的，对于你的身家来讲是不是可控的。

人生原则是：永远做正期望值的事情，同时避免爆仓。在你的底线可以锁住的情况下，始终去做正期望值的事情，这就是复利的来源和复利可以滚动的地方。

这个世界有三种人：第一种根本不知道什么叫期望值，凭感觉玩；第二种知道做正期望值；第三种知道做正期望值的事情，并且避免爆仓。我希望在座的每一位朋友，未来人生都是第三种投资者。

爆仓就是没有再翻身的机会。在我不是很长的投资生涯里面，我已经看到身边有挺多案例爆仓的，赚到五个亿十个亿的，最后亏完了所有的房子，父母可能60岁还在深圳龙华的工厂里面打工给他还债。爆仓是一件非常惨痛的事情。在可能导致破产的策略中，收益永远抵消不了破产的风险，这也是为什么这两年我们一直在劝大家谨慎换房子的原因。两三年前私董会刚成立的时候，大家说起昌我要换个房子，我要从1000万换个2000万的房子，那个时候要反复劝他谨慎点。房子是一个杠杆率太高的资产，杠杆率太高的资产在下行周期里面是很容易爆仓的。喜欢all in的人一定会爆仓，all in是一个很好听的词汇，但如果生活中有特别喜欢all in的人，从幸福的角度来讲要远离他。

在私董会我们经常分享有三种爆仓。第一种是财富爆仓，亏没了。第二种叫肉体爆仓，什么情况下会发生？熬夜、闯红灯、加班。有一些不一定能够避免，但有一些一定是可以避免的，比如闯红灯。我甚至最近发现越来越多的人边骑电动摩托车边刷抖音，人类的愚蠢程度会超过你的想象，只要持续这么做下去一定会出事情。第三个叫心理爆仓。我为什么离开腾讯，就是有一段时间我差点心理爆仓了，每一次跟领导开会之前我半个小时心跳特别快，甚至还要不停地上厕所。有一天晚上回家11点多还接到领导电话，我脾气还算比较好，在家里房间里面摔枕头，然后小孩跟我说"大不了别干了，我可以养你"。当某一份高薪的工作可能会导致你心理爆仓的时候，一定要及时止损，命是第一位的。

如何避免爆仓？最核心的一个词——认识自己。同样一个选择，以前有人来问我"启昌，我可以买腾讯的股票吗？"同样一个问题，可能有三个人问过我，有一个人我说建议你这时候肯定可以买，有个人我说建议不要买，有个人我说可以看看再说。为什么？因为对于第一个朋友来讲，腾讯可能已经有一两千万的仓位了，不适合再加仓了。仓位管理是投资的关键。

做任何一项决策，我们都至少思考好和坏两种结果。不要一厢情愿地去想好的情况发生会怎么样，同时要想坏的情况发生以后会怎么样，以及我能否扛得住。我们要对平行世界里的自己负责。什么叫平行世界里的自己？就是万一另外一个世界里面，你加杠杆买了套房，房价没有救起来一直在下跌，你能不能承受这个巨大的杠杆？

我觉得我们这个时代正在发生某种重要的变化。过去十年的主题是我们害怕错过，你总害怕上不了车。但我觉得未来十年的主题是怕做错，特别是做错一个重大的事情会把你带到一个非常困难的境地里面。我特别喜欢一句话叫"不会重来就是快"。段永平在雪球上有人问他"我这个小本金不赌博怎么会能够变成大本金呢？"段永平说"正是因为你反复的投机、反复的赌博，所以你才永远是小本金。"只要没有重来，它就可以积累，可以积累就会慢慢变多。

我们经常带大家做一个算术题，按照八个年化收益，100万的话30年后会成1000万，每年通过投资赚33万。人们对于复利是没有概念的，对于指数级增长也没有概念。我们这代人养老肯定靠不了政府，社保基金在我们退休之前就会用完。养老不能靠政府，得靠我们自己。如果每个月定投一万块钱，能够实现八个点的收益率，未来30年会变成1500万。人生中有少数长期来看赔率很高的事情是需要去做的。

巴菲特说过一句话叫"一生只用富一次"。为什么我不能富两次三次五次？因为每重新富一次，就意味着你又爆仓了一次。在这个慢慢变富的过程中，你会收获到一种平静的幸福。

好的，我们休息20分钟，20分钟后回来。

大家进行了一些能量的补充，那我们现在准备开始下半场的分享。上半场分享了一些关于概率论的基础知识，以及它对于我们理解世界、做投资决策的参考意义。接下来我们会更加落地地看一看，如果我们了解了概率论，在具体做一个投资决策的时候能够发挥什么样的作用。

投资是一个非常实操的事情，刚才聊天的时候有朋友说某个投资一定要下场，把手弄脏，不论投多少钱，投1000块钱、一万块钱都行，感受一下。接下来会有一个小组讨论的环节，选了一个非常经典的、也是我这几年做咨询最经常被碰到的大笔投资的问题：手头如果有一笔钱，我要不要在这个时候买房？

我们今天的实操是想跟大家说，在做一个投资的时候，你不需要去预测未来，你可以去思考概率和赔率的选择，然后得出一个比较来说80分的决策。深圳发生过这种情况，当天某个小组成员就拿他自己的案例请大家讨论，当天晚上回去就把房子给卖了。

这道题的基础条件是：如果我手头有300万的话，我要不要去买一套1000万的房子？现在政策改变了，150万也可以买，但我们还是按300万来讨论。

怎么讨论呢？思考一下不同的情况：第一种情况是非常好，买了这个房子十年后情况非常好，涨了两倍三倍你可以自己定义；第二种情况是还不错；第三种情况一般般；第四种情况很差。你们小组讨论不同情况下你认为这个房地产未来十年的平均年化收益率是多少，按照这个年化收益率十年后房价涨了多少、你总共盈利多少钱。每一种情况讨论一个概率，每一种的概率和盈利相乘，最后得到一个总期望值。

第一个问题：你们小组觉得买这套房子的期望值是多少，年化收益率是多少？第二个问题：你们小组要不要买这套房子？

各小组讨论后报上来的年化收益率，从负3%到正2‰不等，大部分是负的。我们算了一个平均数，大概是负0.68%。这个课程开到第四次了，去年第一次在深圳那个时候的平均值是5%，上一次在深圳和上海分别降到了零点几，今天大概率是负的了。这是一个小数据样本，可以看得出大家对楼市的信心在不断地降低，即使政策大招也没有扭转。

你们自己如果真的在想买房或卖房决策的时候，我觉得今天讨论可以给你们带来一些参考。第一个参考是：你有没有认真去想一想买房后不同结果的走向？第二个是：你是不是可以找几个觉得比较靠谱的朋友一起来讨论一下，可能比你自己一个人闷在那边想会更好一些。

第二个问题的正确答案是"看情况"。为什么？还是那个问题——要看房地产在你家庭中的仓位。如果你全是房子，你还要不要买？如果你全是金融资产，你家人喊着你改善生活再不改善就要离婚了，你买不买？没有一个投资决策是可以放之四海而皆准的。每个人的家庭财务情况、现金流、负债率、家庭目标不同，在同一个情况下给出的答案可能是完全不一样的。投资是一个非常个性化的事情。

为什么会有不同的结论？本质上是投资，是我们认知的体现。你对于房子这个事情的认知判断是什么，你在这里得出的结论就会有很大的区别。但我们今天想培养大家的，是用概率赔率的方式去思考一个投资决策，而不是拍着脑袋说"我觉得房价要涨"或者"我觉得房价一定会跌"。

由此引出一些具体的同时又可以在很多领域都通用的投资原则，这些原则在你去学习具体投资品种之前，它是更加重要的底层基石。

第一个叫分散投资。听上去像废话，但大家算完以后会不会感受到，如果你在某一种资产上仓位过重是一个比较大的问题，特别是如果某件事情的趋势在逆转的情况下。在私董会里面经常有人说"启昌，我跟着你买了五只六只基金呢，太分散了吧？能不能就告诉我买一只？"大多数人投资中最常犯的问题不是太过分散，而是过于集中。分散永远不会出什么大的问题，但集中有比较大的概率可能会出问题。

我们想跟大家分享的一种投资方式是：未来五到十年我们要做的事情是跨地区、跨品种、跨时间。跨地区不用多说了，你的资产不要放在同一个篮子里面，也不要让所有的篮子都在一辆车上。跨品种就是不同类型的投资最好都涉及。跨时间，定投就是一种跨时间投资方式，因为你在时间不同分布上的价格不一样，可以通过定投方式来平摊成本。孙子兵法中叫"先为不可胜"，先让自己立于不败之地。通过跨地区、跨品种、跨时间的分散构成一个投资组合，可以让我们始终不会被某种特定的事件一次性地击倒。先活在牌桌上，然后我们才能有长期的可能性去享受复利的美妙。

这跟过去十年的投资策略和生存策略是一个非常大的变化，过去十年是看中某个赛道all in单压，就像王健林说"清华北大不如胆子大"。

在我们的家庭资产组合中要有三类资产：第一类是中国资产，第二类是美国资产，第三类是全球资产。中国资产可以分为房产、指数基金、债券基金，我没有写个股，因为我觉得大多数人不太适合投个股。美国很核心的就是指数基金和美国债券。全球类型的资产包括黄金、比特币，还有境外的以全球投资为底层标的的储蓄险。

第二项原则叫安全边际。刚好成甲老师下午的分享应该也会有个关键词也叫安全边际。安全边际是什么意思？我自己的解释就是当坏结果产生的时候，我能扛得住。巴菲特有过这样一个解释：安全边际意味着不要试图在一座限重一万磅的桥上驾驶一辆九千八百磅的卡车，在很多人看来这也是安全的，毕竟还没有超过限重的范围。但如果你为了追求充足的安全边际的话，你应该寻找一座限重一万五千磅的桥开过去。

第三项原则叫长期主义。我们经常讲长期主义，很多人会把它包装成一种情怀，但其实从一个现实的角度来讲，长期主义是一种非常理性的选择。特别是在投资里面，如果你成为长期投资者，就是在提高胜率，就是提高你投资赚钱的概率。

有一个数据，中国对各个基金公司做的4000万基金投资者过去15年的数据回测分析。把持有一个资产的时间当做唯一的变量，甚至都不去区分你买的基金是不是好基金，就光从这一个维度去区分。最核心的观察是：单纯的提高你的持有时间，就能提高你获胜的概率，而且你的收益率也会变高。有一个异常值是在36到60个月的时候突然有一个坑，因为国内的A股牛市和熊市波幅特别大，如果你穿越了一个周期没有在高点做适当止盈的话，就可能很快跌回去。所以国内是需要做一些基于周期的低买高卖。很多人说美股就不会这样，其实美股也会，只是说美股的周期会更长，标普的周期大概是八到十年为一个维度。

基于这样的研究结论，有一个非常简单的投资建议：少看账户。因为所有的市场里面大多数时候当天都是亏钱的，你看多了就容易想把它卖掉。如果过去20年买房当天想卖马上晚上就能卖出去的话，90%的人也是在房地产赚不到钱的。塔勒布说过一句话：损失带来的痛苦是收益带来的快感的两倍。你发现涨的时候开心没有下跌时候难受那么剧烈。有一个得过诺贝尔经济学奖的心理学得主叫丹尼尔·卡尼曼，他有个理论叫前景理论，就是讲这个的。你如果频繁地看账户，即使这一年下来赚钱了，你也很难受。

我们的投资不是追求盈利最大化。如果你一直追求盈利最大化，你就希望做对每一个选择，希望抓到最低点卖到最高点，你会让自己非常焦虑、非常煎熬。我们希望大家追求的是内心的安宁最大化——你做这个选择，做完以后是睡得着觉的，各种黑天鹅发生时你也发现你的投资组合能够扛得住。投资本身赚钱只是一个我们获得理想生活的工具。

接下来邀请大家每个人写一个复盘，写两个点：第一个你上午印象深刻的一点收获是什么？第二点听完以后你的感受是什么？收获是偏认知层面理性的，感受就是你什么心情。

童刚老师：我这是三刷这个课，深圳、上海、北京都去了。三刷最大的感受叫做常听常新，有些事情你自己知道了，但听了一遍以后还是蛮有收获的，因为很多东西需要不断重复、不断强化，才能形成肌肉记忆，变成自己的底层认知。最大的收获是在今天看那个表格的时候，其实可以从幸福三要素的角度进行拆分——健康、关系、财富。尽量去做对健康、关系、财富三者都是大概率高赔率的事情。比如我来深圳参加线下大课，对朋友之间的关系一定是加分项，对财富大概率也是加分项，但有可能对家人的关系是个减分项。那就可以把期望值的概念引进来，两个正分加起来是正七分，对家人关系是负三分，加起来还是正四分，正期望值可以去做。

发发：我的感受是跟童刚说的常听常新有很像的概念。我最大的收获是在谈所有概念之前一定要先明确它的定义。高赔率和高概率这个事情，除了有一些客观因素之外，它其实是有个性化的定义的。作为战略的人来说，最熟悉的就是矩阵化的思维和象限化的思维。左上角那个概念我翻译过来，就是每个人追求的是什么，如果你的人生目标不是幸福，那左上角要定的东西就不是幸福。而且其实还有水下的部分，我们干了很多事情可能还是损害的，就是在负赔率。所以每个人的个性化的东西放在那个表格里，是要自己去定义的。

西木：我的感受是你们这些大满贯选手太辛苦了，做这么多托。启昌老师的课有几个特点，一种话你听起来像废话，因为你听完之后觉得都懂；还有一种话你听完了之后一点没听懂。听懂的部分可能已经融入到血液里了，他再次提醒我应该怎么做。没听懂的部分我打算把这个事交给启昌，可能多跟投就可以了。不是你内心安宁的投资最大化，投资是最重要的，所以我打算把投资的事都交给启昌，我就追求内心安宁。

一位第四组的私董：我去参加了深圳场，第一场感觉挺懵的，回来之后群里面也是狂轰乱炸，好多东西对我来说都是非常新的。但这一场今天这个状态就感觉特别好。很多话第一波听了我也听到了，但没啥感觉，操作了一波之后再回来再听，觉得更丰富了。从知道到真正的做到还是有一个距离的，但我今天很大的感觉是往做到那个部分又走了一点。

王艳：我来自新疆，到哪都飞得很远，我之所以选择北京是因为我是北方人，特别热爱北京。去年在深圳的时候大家发言都是抢着举手上台排队都排不上去，来这里都没人举手。我之前在深圳场也不敢举手、不发言，甚至不跟同桌交流。可是启昌这个群就像西木说的，听不懂真的完全听不懂，无脑跟一下就好了。启昌的性格其实真的有点内向的，我也很内向，可是从深圳去年到现在，我觉得我都替北京撑场子了，我都变外向了。这是一个内向的场子，但你来的时间久了之后都能改变性格、改变人生。

南京的私董：启昌今天分享的主题词特别契合我的内心。大盘2700点的时候大家都非常低落，我就默默加仓了，很快拉到了3300，当时我老公就疯了说快买快买。我就用了启昌那时候最新分享的一篇文章里面的一句话回应他，我说"我就没有下牌桌"。践行概率论可以帮我们戒掉或者屏蔽很多情绪的影响。我当时在很低点买入，就是发现启昌在按照概率做投资，你的赢就是因为你最后在很坚定地执行一个大概率的理论。

梧桐：我的感受是感觉不是听了一个投资理财的课程，而是听了一场人生的课程。我上周带着小女儿去参加了一个《小狗钱钱》的读书会，会发现当小朋友在很小的时候接触这些财商观念，他长大以后就不用再站在那里选择用概率的思维去看自己的人生，而是从小就知道用概率的人生，自带那副眼镜。我期待私董会未来有面向小朋友的课程或者亲子活动。

其实我们私董会有一个初心，就是希望陪大家的家庭一起往下走。之前深圳和上海的场甚至有八岁九岁的小朋友过来听课，我们有个私董第一天威逼利诱孩子说"你能不能明天跟我去听完课"，当天晚上听完课以后孩子跟他说"明天的课如果有时间我还想去听"。投资是我们实现幸福人生的一个工具，在这个场域里面大家为爱发声，一起把这个场域越来越温暖了。也期待大家在今天的场合里面可以多多交流，我相信在这里结识到的新朋友可能会对你们未来人生产生非常多的积极作用。下午两点准时再见，谢谢大家。