私董会答疑文字版 · 2026-07-09 · 财务富足实战营 6.0 第二次答疑

财务富足实战营 6.0 答疑课二

新私董们加入私董会，从一个人跟更多人交流的角度，我有个小建议。第一个，你的名字是不是可以改成长期用的名字，相对来讲没那么难认。一个名字是我们个人 IP 的第一步。第二个，我们的头像，我会建议大家，没有特殊原因，微信头像可以改成一张能看清自己笑脸的照片。大家想一想，你加一个新朋友的时候，会看他的头像、有印象，下次见到他是不是更能跟他更好地交流？比如说我看到大家的头像，下一次线下课，因为我对你的头像比较熟悉了，我在现场就能认出你。

我们所有人都是需要打造个人品牌的。打造个人品牌不一定是要创业，而是为了方便我们更好地跟世界产生更多、更深的链接。所以我会推荐大家，去海马体、天真蓝这样的机构拍一张笑脸大头照，或者用 AI 生成一下看看合不合适。我相信这个改变会对你的人生产生正面影响。因为每个人都值得被更多人看见，每个人也是一个产品，产品跟别人的交互界面越友好，跟别人产生链接的可能性就越大。

将心比心，你加一个朋友，他名字好记、头像是正脸、朋友圈挺丰富，这是一种情况；另外一个，朋友圈三天可见、没头像、名字难记，以后跟大家沟通成本会高一些。这个题外话很重要，有些重要的事情别人不一定好意思跟你提，但我们来到这个社群，是希望获得全方位的成长。那我们开始今晚的投资答疑。先来回答大家已经提交的问题，回答完之后，大家有问题我们再来交流。

投资答疑

01 建仓前等待入场资金的存放

第一个常问问题：如果一笔钱准备用来买十年养基，在建仓之前会有部分资金暂时处在等待入场的状态，这笔钱放在哪里比较合适？一般来讲，钱是未来几个月就要投出去的，建议放在货币基金里。如果准备了一笔两三年的钱要分批买入，建议放在小确幸计划，也就是债券基金里，债券基金收益率会稍微高一些，但会有一点波动。后续你们的第三节课会聊到松柏计划，金额比较大，我们也建议分几次投。钱比如一年之后再买、半年之后再买，都可以放在小确幸计划、债券基金里。

02 资产配置与逆周期策略的关系

第二个问题：资产配置和逆周期策略，是完全独立的两种策略吗，是否比特币处于熊市的时候，执行资产配置策略会更划算？资产配置和逆周期是两种完全不同的策略，执行要分开，不要混淆在一起，它们是独立执行的。你在做第一种策略的时候，就不要想逆周期策略。为什么？最核心的一点是，不同的投资策略，难度完全不同。

资产配置策略我们不建议等熊市的时候再去执行。比如说我的磐石计划，等熊市时候再去执行比特币。资产配置策略的难度是 1 到 2 分，逆周期策略的投资难度是 3 到 4 分，买个股可能是 10 分。投资新手往往很容易在低估的时候不敢买，资产配置策略解决的就是这个问题：第一，你不一定好判断估值，甚至它跌到 50% 的时候，你会想它会不会跌到 70%；第二，解决的是情绪波动问题——投资新手以为跌 30% 敢买、跌 50% 敢买，但越跌越恐慌。所以理论上逆周期收益率会更高，但从操作难度来讲大很多，特别是对投资新手。我们看任何投资策略，除了看认知理论的角度，还要看执行难度。所以对大多数投资者，家庭主要投资策略应该选资产配置，因为更不容易犯错、更好执行；等你慢慢成熟以后，再把越来越多的钱放在逆周期策略里更合适。

03 风险偏好低时长钱的分配比例

风险偏好比较低、用长钱参与不同投资，该如何分配比例，有没有推荐？这个问题非常好，激发了明天课程的一部分内容，周六的课程我们会详细讲。L1、L2、L3 投资者，在不同可投资资产的情况下该怎么配，会有一个锚点。汤汤说容易被策略套策略，这个想法从理论角度没有问题，你也看得出是思维缜密的人。我们投资时要考虑现实的操作难度、情绪的波动管理能力。所以我建议大家，先从稳的策略开始，慢慢把稳的策略切换到难度更高、收益率更高的投资，这样比较好。如果一开始就选更难的事情、犯错了，有可能就会放弃投资。

04 小确幸、松柏、十年养基可否开始配置

小确幸计划、松柏计划、十年养基，是不是已经可以开始配置了？小确幸计划听完以后就可以开始配置，因为它不太需要估值周期判断。松柏计划，我建议周六听完课，看看分配的上下限，我们再开始行动。从本周就可以开始行动，包括十年养基，之前投了一些朋友也没有问题，一个月投个 5 万、10 万块钱，对家庭影响也不大，只要是小仓位的选择，都不会对生活造成非常大的影响。我们要关注的是大仓位怎么配置。

05 松柏与磐石计划的配置比例（Joy 问）

Joy，松柏计划和磐石计划配置的合适比例是多少，1:1？首先，你当下有没有香港券商？没有，就不需要考虑这个问题。我们有时候会给自己造成很大困扰——比如说你没有券商、当前不好开，那你就不要配磐石计划了，就配松柏计划。如果你配松柏计划长期跟着方舟计划去定投一些比特币，最后的收益率和磐石计划不会差太多，差不多类似，也可以实现类似效果。如果想购买磐石计划和做港股打新，针对当下新政策没有什么办法，只能耐心等待。时代的一粒灰落在个人身上就是一座山，我们没有办法，只能等未来政策会不会松绑。不要给自己造成太多困扰，当下开不了户，好好投松柏计划就 OK，再花点钱定投大饼，未来听完大饼的课再投大饼。

06 港股打新的热度与券商选择

关于港股打新，最近热度好像有点下降，热门股出现了轻微破发。如果你只有一家券商，不同券商之间差别不大。首先只要选的是大券商——你去问 AI，券商在全国能不能排前 20 名、交易能不能排前 20 名，安全性肯定没问题。第二个看交易费率，现在券商交易费率都比较低，我们的投资策略都很少操作，所以差别不大，你用惯哪个就不用换。

07 磐石计划需要境外券商

磐石计划只要有一家香港的境外券商就可以参与，但现在门关了，暂时不用想这个事情。我们经常分享，世界上有三种事情：第一种叫自己的事，第二种叫别人的事，第三种叫老天爷的事。人类的困扰和烦恼，往往来自自己的事情没解决好，却去操心别人的事和老天爷的事。比如说现在暂时开不了香港券商，那是老天爷的事，我们就不操心了。未来有新变化，我们肯定会及时通知大家。

08 国债逆回购与短债的取舍

一直在算国债、做国债逆回购，可以算现金等价物，风险非常低。等弄懂弄通再处理，非常好。你要充分了解自己，觉得当下还没想特别好，再看看也没有问题，这是非常好的习惯。

如果你买的是短债，我建议去买小确幸计划好一点，因为短债的收益会比长期债券更低一点。

09 旧设备凑合用的心态

旧苹果升级凑合着用，那就用旧的，没问题。我原来有个苹果电脑，现在用已经是四年前的了，本来觉得不行了，后来发现电池不行了，闲鱼上几百块钱可以换电池，换个电池又可以跑。只要能用就继续用，没有用再换新的，也不一定买顶配，买个苹果可能七八千块钱就足够用。

10 无脑定投与低点定投的取舍

怎么决定是无脑定投还是只有低点定投？无脑定投，比如说你的磐石计划有 50 万，分成五批，每个月投一批，或者每两个月投一批，就是无脑定投。十年养基的低估值策略是需要低点定投的。如果有一只比较看好的股票或者基金，怎么决定加到自己的磐石计划、加到十年养基里？你首先看它是不是指数基金。是指数基金，你可以看看能不能用低估值投资策略去投；单独投一点也没关系。比如说我们上个月十年养基投了几只，你发现有一只低估的、不在我们十年养基里面，但通过研究你发现它低估，那再单独投点没问题。

11 主动型基金筛选与个股投资难度

如果是主动型基金，我们后续会讲怎么筛选主动型基金。大概讲一下：第一个，主动型基金有没有 10 年以上的长期业绩？基金经理的投资风格是否稳定？你去读他的过往访谈、基金年报，看是不是偏价值投资、长期投资风格，再决定要不要投。至于你比较看好的股票，那是单独的问题，用能力圈六问看一看，到底自己理解深不深。

为什么说投资个股难？大家还记得能力圈六问的第一个和第二个问题分别是什么吗？我们讲个股，个股的基本面——利润、收入、护城河——到底在发生怎样的变化？这个问题弄懂难不难？很难。估值你能不能弄懂？因为一个公司的经营波动是很多元素共同引发的，不像指数，看历史比率就 OK。个股的难度在于，每一个公司，像李录先生这样的投资大师，研究清楚一家公司要追踪 3 到 5 年，他们智商极高、有几十年投资经验，每天工作 10 个小时，研究一家公司要 3 到 5 年。所以我们大多数散户所谓"看一家公司"，其实只是一种情绪情感上的表达。

12 新朋友先固化再优化、设新手保护期

一个新朋友进入私董会，我会建议他怎么回答？华为当年学 IBM 进行数字化改造的时候，团队内部有很多争议，最后任正非说了一句话：先固化，再优化。什么意思？就是你前 3 到 5 年先僵化地学习老师，后面再优化。既然你来学习，你大概率认为我的投资能力比你强一点——不是我吹牛，因为你给我交了钱。那么你前三年先固化，人生很长，你要优化的时间很长，但前面三年是新手很容易犯错的阶段，先固化执行。

我们为什么苦口婆心讲各种课、做各种答疑、做各种风险提示？因为我看到太多人抱着很高期待去做投资，在前 3 到 5 年犯错、亏钱、甚至家庭不和睦，最后就放弃投资了。所以在很多重要领域，要给自己设一个叫"新手保护期"——你知道这个阶段自己比较菜，就少做高难度动作。你通过自己的判断找到了一个值得跟随的社群和老师，把我们的策略发给 AI，让 AI 评价、评审一下，甚至找几个 AI 一起评审，先平稳度过新手保护期。

你们刚去投资这个世界里上幼儿园，非常幸运的是，你们对自己有清楚的了解，知道投资前需要学习，不像很多人一开始就乱投了。

13 左侧与右侧投资

关于左侧和右侧投资，有个问题：假如先投了右侧，后来开始跌的时候继续买，不是个好策略吗？看情况。右侧是追涨，在上涨的时候一路买；左侧是等它下跌以后才开始买。大多数情况，比如说在黄金上涨的时候你做了右侧，但有两种情况：一种，你在上涨情况下拿了 3 万块钱定投半年，等最近下跌了再多加点钱，这种方式 OK，因为上涨过程只投了一点点，下跌过程可以多投一点，这是好的先右侧再左侧。很多人容易犯的问题在于，上涨过程不断追加仓位、持续重仓，下跌过程因为剧烈的心理难受，觉得被套进去了，不断加重仓摊平成本，没有仓位规划，导致越陷越深。这是两种不同情况。

最惨的是什么？比如说 2020 年白酒消费下半年开始上涨时不断加仓，到 2021 年年初顶峰加了一笔大的，然后开始下跌，下跌过程不断加仓，从 2021 年熬到 2025 年终于扛不住，觉得这个行业没希望了再卖掉。这属于亏了两次——上涨过程亏了，下跌之后没熬过黑暗期又亏了一次。投资有很多复杂情况，要分情况而论，这个问题我们第三节课会有些讨论。

14 左侧止盈与右侧止损：对称式交易

左侧投资和右侧投资，左侧需要止盈，右侧需要止损，为什么？左侧是一种低估值投资策略，右侧需要止损，追涨的人需要趋势破坏的时候卖掉。这里面有一个原理叫对称式交易。一个完整的策略需要包含买和卖两个部分。比如说你是低估值投资，买是在低估值的时候买，那卖就是高估值的时候分批卖，这样才是一体两面。

那些追涨杀跌的动量投资，一路上涨情况良好、涨得越多买越多，这是买入条件；卖出条件就是它下跌了、趋势破坏了、动量破坏了，就叫卖出。表面上结论背后的底层原理是：任何一个投资策略，都要包含完整的买和卖两个部分，才是一个完整的体系和架构。但悲哀的是，有些人买的时候追涨，跌了以后又变成价值投资、要在低估时买入，这是不对的——任何一种策略都要同时坚守一体两面。这个问题以后我们会反复讲。

15 打新在投资体系中的位置

我每个月做一次投资复盘会和答疑会，跟大家聊一聊。打新在整个投资体系里处在什么位置？打新叫套利策略，不属于长期投资策略，是一种套利行为。打新可以用什么钱去参与？一般来讲，长期投资可以拿部分钱去打新——比如说长期投资等待某个资产下跌、还没法买入的时候，就可以先去打新。比如你的松柏计划、磐石计划准备了 20 万还没投出去，一共 60 万分成两次投，还有 30 万没投出去，就可以打新。

16 港股、A股、美股打新对比

我们讲过的港股打新套利策略，什么时候参与、什么时候不？那节课里讲了港股打新的判断标准。我们建议 A 股也可以参与，但 A 股为什么没怎么聊？因为 A 股中签率太低了，低到惨不忍睹，操作起来意义不大。美股打新，因为美股上市比较容易、破发比较多，你一半都要破发，总体难度比较大。港股打新，市场好的时候一般只有 30% 左右的破发率，你又能再挑选一下，胜率就会更高。我们在私董会参与打新的胜率一般在 90% 以上，打 10 次偶尔亏一两次。

17 打新与小确幸：钱放哪

平时钱放打新好还是放小确幸？看你在境内还是境外。有境外券商、钱已经放出去了，就去打新；在境内，就去买小确幸计划。你有些钱在长期账户里，但用来做某种长期投资策略还没进行的时候，可以用来打新。境外银行、中银可以打新，但很多银行的打新手续费非常高，大家自己去研究一下。用境外银行做各种投资，一定要非常注意手续费，非常容易坑爹。

18 持有人身故后的股票处理

内地券商对于持有人身故的情况，这部分股票的钱如何处理，包括税务和传承，这个问题问到了我的知识盲区，说实话我以前没考虑过。我如果给你答案，也是来自于 AI，你去问几个 AI、再找券商客户经理问一下。因为这知识性的问题，我给你的答案也来自 AI，我自己没经验。应该来讲不会太大问题，就按遗产来处理。

19 好资产大跌时买入的资金来源

有朋友问，在某个好产品、好资产大跌时候去买入，为此用一笔钱，这笔钱应该用长期账户里的钱。我们讲比特币，我从去年开始就留一部分钱放在长钱账户里，什么都不干，等它下跌。这笔钱就放在长期账户里，下节课我们再聊。

20 解锁大饼的账户准备（惠梅姐问）

惠梅姐问，未来要解锁大饼，需要提前准备账户 App，是不是碎片化接受、标准化流程就能操作？大家不要着急，一步步来。我会建议先把新手村完成、把富足小挑战的白银段位完成，再去听课，听完课很多问题就有了，包括开户我们也有攻略。碰到问题也可以找支持官。目前大家先把新手村和白银段位内容完成，再去听课。香港现在要去开的话，没有券商。众安如果开了去打新就有手续费，目前众安渠道可能还能再开一些，香港移动号码针对的是已经有香港券商的朋友，他们今年怎么使用香港券商的问题，对新用户解决不了。

21 松柏计划的再平衡节点

松柏计划看 9 月份会做年度的再平衡，恢复到资产固定比例。所以松柏计划不需要等 9 月份，每个人可以设置自己的不同节点——比如你 7 月份投松柏计划，就明年 7 月份再平衡，再平衡点跟自己首次投入时间点相关。只不过去年我首次投入时间点是 9 月份，我就 9 月份再平衡。松柏计划整体在跌的时候会更好一些，但总体长期来讲问题不大。

22 美元资产比例高时的家庭仓位

美元资产比例比较高，现在标普 500 在高位。如果你家庭美元资产比例比较高，磐石计划就少配一点，这涉及到家庭仓位管理——磐石计划里很多是美元资产。如果你家庭 50% 都是美元资产，我认为磐石计划需要小心；只有 20% 是美元资产，我认为不算高。Rachel 可以等听完第三节课，把家庭资产表发我，我帮你参谋一下具体情况。

23 买基金与保险的渠道（阿珍问）

阿珍说，买基金、买保险渠道很多，有什么比较便捷？买境内保险、消费型保险，我们公众号那篇文章链接就是我们精选过的保险，在那上面买就 OK，我自己买的境内保险也是通过这渠道。涉及境外保险，想买香港储蓄险，找我们群里的小瑶，我的太太，她很专业，也一定会客观地帮大家分析。

24 场内与场外基金账户如何开

基金分两种：买场外基金，像十年养基里买场外基金，开一个天天基金，有支付宝也可以，不需要额外再开；买场内基金，像松柏计划里主要是场内基金，单独开一个券商就 OK。总体来讲，买境内保险看我们公众号那篇文章，找支持官要链接；境外的找小瑶。买基金，场外基金开天天基金或支付宝，都是最大渠道，用理财通买也 OK；要买松柏计划，再开一个境内券商，比如东方财富、国金证券都 OK。碰到问题，支付宝能开户了吗？这我倒真不知道，感谢提醒。反正基金账户和券商账户只需要一个就 OK。阿中碰到问题随时找支持官，他们很乐于支持你。

25 磐石黄金部分的定投安排（Mandy 问）

Mandy 问，磐石计划黄金部分是否可以考虑招行的黄金定投，再换到账户里？可以，但不要定投。比如说你要买 20 万磐石计划，分配到黄金的比例，你在招行里一次性买入。涉及定投的情况是，你要买 60 万磐石计划、分成三次每次隔半年，那你在每次买磐石计划的时间点，在招行里买对应的黄金。磐石计划在买入那一次的阶段，不要再额外分定投，你可以把整个磐石计划的钱分几次。

26 磐石大饼与 MSTR 的替代问题

磐石计划中大饼的部分，如果考虑到大饼操作难度比较高，MSTR 是否可以起到一定作用？这个问题问得非常好，自己做了功课。我的建议是强烈不要用 MSTR 去替代大饼。很多朋友不知道 MSTR 代表什么，这家公司叫微策略，是美国一家上市公司，干的事情是把所有资产、所有闲钱都去买比特币，甚至还去借债买比特币。危险之处在于，公司用了杠杆买比特币，有经营风险。他以前承诺买入的比特币长期持有不卖出，但最近开始卖了——他在高点持续买，12 万的时候持续买，结果 6 万多的时候开始卖。我觉得公司会有一定经营风险。你要买大饼资产，要么在海外券商账户上、有美国券商和海外身份，直接去买 IBIT 基金，ETF 风险很低；要么去币安上面直接买比特币现货。这两种渠道是我们推荐的，比特币课程里会详细讨论。

27 第 20 号问题：彭阳计划与磐石操作

第 20 号问题，彭阳计划一手要 1 万多，是不适合？松柏计划会建议起投金额大概 8 到 9 万左右。磐石计划怎么操作？你问一下支持官，只要有券商，去券商上搜索对应代码，我们课程和腾讯文档里把代码都写出来了。比如说美国长期国债的代码叫 TLT，你在富途上打开 TLT、搜索这个代码就出现了，按市价购买就行，在美股交易时间段——美股是晚上 10 点半以后交易——选择按市价、按当前价格购买，算好分配的资金有多少，再计算要买多少股，对应买入就行。我有富途怎么迁移到新手机上？你在新手机上登录富途账号就可以迁移了。

28 币圈交易所的操作

币圈交易所要怎么操作，找下支持官，我们有攻略。但我强烈建议大家，要做币圈操作，如果是为了磐石计划买的话还好；要单独再去定投比特币，就一定要到达白银段位、把那课听完再去。交易所操作我们都有开户指南攻略，可以找支持官要。

29 长钱转入十年养基

目前长钱都在别的基金里，想转到十年养基计划，该怎么转，一次性转还是分批卖出？这是个很好的问题，我们第三节课财务富足训练营周六课程会讲到，当前已有的资产——投出去的股票、基金怎么处理。所以也许不一定要转，听完课你更有感觉，我们再来讨论。我们会有一些判断方法，说到底要不要转、原有的投资、原有的股票基金怎么处理。我相信很多在听的朋友也会有这个困惑：账上已经投了大几十万或者上百万在某些 ETF、股票上，该怎么处理，我们会聊的。

30 三年稳钱与五年长期钱的分配

三年内会用到的稳钱，和 5 年以上用到的长期钱，还有两年的差异，这部分有什么分配建议？你是新手、接触投资不太长时间，这部分钱我建议你买小确幸计划就好。等到哪天你在投资测评上到 L4、L5 了，四年要用的钱适当投入一些逆周期策略，问题也不大。但在新手保护期阶段，这些钱你还是稳妥一点，先稳妥；随着能力增长再积极，不会有任何问题，你最多浪费一两年时间，也不叫浪费。

31 第 25 问：一次性收入如何配置

第 25 问，一次性收入是直接进入长期账户吗，根据个人喜好配置不同策略吗？谁来帮我回答一下，一次性收入，比如说一笔年终奖，是直接放到长期账户吗？首先你还是要看你的活钱、稳钱、保钱账户是否充足了。上课讲过，第一个你的风险管理有没有做好，第二个你的活钱、保钱、稳钱准备好了没有，所有来的钱上节课我们明确讲过。把钱前面的都剥掉，蛋壳剥了、蛋白剥了，蛋黄才留下来做长期投资。任何一笔钱，大家面对问题想象一下梯田——最上面的田灌满，水流淌进去，长期账户是在最底下的田。

根据个人喜好配置不同策略吗？核心看什么？核心看自己的能力圈、看自己的投资能力。投资能力越小白，就应该投难度越低的策略，比如资产配置策略；能力圈比较大、投资能力比较强，像逆周期策略这种难度大的，就可以多配置一点。

32 「风险偏好」的本质与能力匹配欲望

真问了一个非常好的问题，我们在周六课程会详细展开不同阶段的人该怎么配。借这个问题，我刚才散步的时候跟小瑶吃完饭去聊天，突然想到，风险偏好这个词，是金融行业的骗局。我突然感觉风险偏好这个词，是很多券商合谋的骗局。为什么？券商告诉你风险偏好比较高，那去做点积极投资吧、加杠杆吧，我借钱给你炒股——对券商来讲，你亏了钱没关系，但你给他贡献了交易费用，你每笔交易它赚钱，每笔融资它赚钱。所以很多金融机构用风险偏好来评价你，但风险偏好是什么？本质上是一种欲望。大家想一想，欲望要靠什么驾驭？能力。我跟小瑶开玩笑，她是个金融消费者，她讲的很对，她说这叫金融性消费。

我再打个比方，我跟我小瑶聊天开玩笑，一个男的 20 岁刚毕业找对象，他的偏好是刘亦菲、高圆圆、迪丽热巴，这不就是风险偏好吗，不就是欲望吗？那你不先照照镜子看看自己吗？所以很多时候，当我们说自己风险偏好高，表达的另外一层意思是：我想更快挣到更多钱。这种话我只能在私董会内部讲，公开场合讲肯定得罪很多人。

你的能力要匹配你的欲望。人类的痛苦核心，往往就是能力匹配不了欲望。大多数人要承认自己只是普通人就很困难。但世界真相是，人只能在一件事情、最多两件事情上成为顶尖——少数怪才，像有个作家司马贺，超牛，在很多领域都是世界级顶尖学者。大多数普通人只能在一两件事上成为千分之一，大多数事情上你要先假设自己就很怂、能力很普通，一个普通人只能干 60 分的事情。投资里我们上次看的数据，中国散户股民只有 2% 几的人能赚钱，基金的投资者只有 2.0% 几的人能实现长期 4.3% 几的年化收益率。

33 一次性多加仓的时机（执行问）

执行你有个补充的问题非常好，是否适合一次性多加仓一些？你看我的实盘，我们的投资组合文档就是我的实盘，我上次发过一次截图。你看我的实盘还不如看文档方便。我每个月发车的时候，自己都会买入对应的金额。这种情况适合用长钱资金的一部分，一次性多加仓一些，我认为可以适当加一点，因为你在充分学习后适当加一点，但要控制好比例——单一的行业指数不要超过家庭净资产的 10%。

34 新私董的跟投节奏

从 6 月份刚进来的新私董，我认为大家跟着我们的节奏来就好。因为我们每个月小额买入的方式，其实是在考虑到一个点：新手投资者做逆周期、低估值投资策略时，心态很容易被市场情绪影响。白酒低估的阶段要持续多久也没法判断，有可能持续半年，有可能持续两年。一下子买入仓位比较高，心里会很难受，甚至难受到想放弃，就得不偿失了。

35 小确幸只数与券商倒闭风险

看看大家还有什么其他问题，都可以开麦提问。小确幸计划，因为我觉得 6 只有点多了，小确幸我没记错的话是 4 只基金，你去看一下，以腾讯文档为准。腾讯文档里我们有个投资组合的腾讯文档，当时我做基金组，觉得 6 只太多了，大家不用那么多就可以分散风险。有个极端问题，券商倒闭了，券商里买的基金的钱能找回吗？内地或者香港都是这样：你在天天基金上买的基金，钱是天天基金公司帮你保管的吗？不是，有一个叫托管银行的，券商资产是托管给银行来托管的，基金公司比如易方达，它的基金也是托管给银行。所以银行是基金最后的实际托管方。极端情况一般来讲不容易出现，我一般不太去考虑这种问题，跟旁边突然产生军事冲突的概率差不多，我甚至觉得军事冲突的概率可能还比这更大一点。

36 用 AI 判断估值的方法

你要一个估值用 AI 去问可靠吗？可靠。但你不要举个例，我给大家分享个用 AI 的方法。你不要说"我现在想买点标普 500，也买点美股，你帮我看看美股高估不高估"——这么去问 AI，AI 会怎么回答你？很多人会这么问，这是非常重要的 AI 使用问题。第一很泛，第二 AI 在不太精准的回答当中，会捕捉你的偏好，说虽然估值角度比较高了，但美股估值有充实的基本面支撑，还找很多数据证明基本面扎实，说你要去买问题也不大。我们跟 AI 提问，特别是金融问题要小心。你可以这么问：你用 10 年 PE 百分位、20 年 PE 百分位、10 年 PB 百分位、20 年 PB 百分位的角度，帮我分析一下标普 500 指数现在是高估还是低估，你要给他精确的框架，不要给你的偏好，不要告诉他你想买然后让他给答案，这样靠谱很多。AI 很容易犯病。有些问题可以找几个不同的 AI 来问，问完还不放心，再问我，在大群或小群问我。

37 军事冲突与黄金、大饼配置（Chris 问）

Chris 这个问题我们周日课程来解答，听完应该会有了解，到时候还不清楚我们再讨论。发生军事冲突我们买黄金，课以后线下课会讲，但我们为什么配黄金和大饼，本质是为军事冲突做准备的——我说到这里，腾讯会议挂了，就是因为这个问题出了问题。我们的资产里有一部分就是为小概率事件做准备的。发生军事冲突，首先房地产是最受影响的，其实股市短期内肯定会大跌。从过往很多研究来讲，发生军事冲突的国家短期内股市肯定大跌；如果那个国家成为战胜方，3 到 5 年角度来讲，股市又会重新涨回来。

38 小确幸定投金额与稳钱账户（徐欣姐问）

小确幸计划定投，如果你的金额不多，比如 10 万、5 万，我觉得一次性买就行；比较多，50 万、100 万，就分几批买。徐欣姐问的稳钱账户，稳钱账户是美元，买什么？买美国长期国债，你去听一下长期国债的课，找不到问支持官。现在买美国长期国债挺好的，收益率 3% 几，可能 3.7% 左右。不方便出境，尽量争取去开港股，看你不方便多大、特别费劲那就算了吧，跟领导说一声就 OK。

39 十年养基场内场外与线下课提醒

基金定投你说的是十年养基吗？十年养基场内代码也可以买，场内 OK 没问题。我自己比较习惯于场外，因为场外操作起来节省点时间。另外一个，大家要提前把 8 月 15 号、16 号的时间留出来上我们线下课，大家会很有收获。今天我们不展开，线下会讲得更透彻，像一些小概率事件风险。今天没有问题的话我们就先到这里，后续还会持续有答疑。大家也不用等答疑，平时有什么问题都可以在大群里，不涉及隐私在新手村提问，涉及隐私在小群问我。

40 松柏计划与境外储蓄险（玉霞姐问）

玉霞姐，成年人不做选择，成年人都要。对你的情况我建议成年人都要，为什么？因为松柏计划需要自己操作，好处是自己更有掌控感，坏处有可能自己会操作；境外储蓄险，你把钱拿出去了，跟国内资产隔离了，同时又限制流动性，反而从某种程度也是一种保护。

41 为什么买场外基金

为什么买场外？因为简单。你在场内买基金还得算整数、算多少股；我买场外，比如买 5000 块钱，直接输个总金额，它帮我买就行了，我特别在乎省时间。线下课有录播的，放心。遇事不决，五五开，田颖老师总知道我们的套路了。那我们今天先到这里，我们周六再见。

问答整理（现场学员提问）

问（心晴）：上一个问题是我提的，我后面又追看了您如何选择债券基金这一课，您很详细介绍了通过初选、精选、优中选优，里面有很详细的具体基金，就是积极型基金还有普通型基金，那个课程到现在还有效吗？

答：没有变化。逻辑没变，那些基金没有发生大的基金经理变动，依然是好基金。我认为它有比较大、需要重大更新的，我会更新的。

问（HanZhu）：打新的话，其他策略我们都有预估回报，5%、6%，但打新像您说的风险是 10%，那它的预期回报有多少，这样才能决定要不要参与？

答：港股打新收益率，市场好的时候年化能做到 20 个点，平均来讲不是说一直赚 20%，而是如果一年持续参与，大概率十几个点到 20 个点；市场牛市时是这样，市场不好我们一般不参与打新，比如港股熊市。稳妥一点，10% 到 20% 是一种正常预估。

问（HanZhu）：就当天卖，然后算年化？

答：对，你这一年中了 6 次新股，假设一只亏钱、5 只赚钱，综合下来算就是十几个点，一般问题不大，在牛市的时候。

问（HanZhu）：明白，主要是我觉得打新有点麻烦，觉得要很高的回报率才值得，整天看的过程……

答：其实你不想参与也没问题，没那么复杂，看到群里提醒的时候去参与一下就 OK。你只要操作一两次以后就发现不用那么麻烦，可能以前没参与过。

问（HanZhu）：主要是我上次看好像还要借券什么的。

答：你只要操作过一两次，就发现不用那么麻烦。中银香港我不确定，但你做银行打新一定要看清楚手续费。