【004】为什么那么多人亏钱，投资的核心到底是什么？
我经常分享一个数据，关于投资的真相。
2023年，几家国内著名的公募公司，对过去15年4000万基金投资者的数据，进行了分析。
答案触目惊心，在4000万投资者中：
有50%的人投基金投了个寂寞，15年总体是亏钱的；
有40%的人，他们的年化收益率不超过3%，也就是说还不如去银行里面买定期理财；
只有10%的投资者长期年化收益率能超过3%。
考虑到过去20年沪深300年化收益率超过6%，也就是说，可能只有几个百分点的人能够达到市场平均收益。
为什么投资这么难？？？
这些年，我一直在做投资者教育，我也一直在反复思考这个问题。
5月份，私董会要开启今年的招新，我也一直在思考：和其他的投资社群相比，私董会的差别是什么？
最近，在帮轻创营同学打磨产品的研讨会上，我脱口而出一句话，我觉得描述了私董会的精髓——私董会是一个以风险管理为核心的投资学校。
这句定位的背后，来自于一个底层洞察：
投资工作的核心不是追求盈利，而是做好风险管理。
很多人一提到投资，首先想到就是盈利，而且不仅想盈利，更让让自己获得最大化收益。
但是在我的投资哲学中，一个普通人最应该关注的是如何不失败，如何不亏大钱。
因为投资是违背人性的，犯错是很容易的，不管你是多么牛的职场高管，或者是多么厉害的创业者，过往的经验在投资市场上都可能是负担。
这些年，我见证了很多这样的案例，我看过亏几十万、几百万、几千万的情况，因此，我对风险越来越敬畏。
芒格说：如果你知道自己会死在哪里，那就不要去那里。
所以，如果我们能够做好风险管理，我们就会一直留在场上，然后我们就会发现，很多机会会不断地出现，我们就有足够的时间买入，然后等待复利奇迹的发生。
《孙子兵法》说，败兵先战而后求胜，胜兵先胜而后求战。
投资中的败兵，就是先买入再说，博一个未来。投资中的胜兵，就是做好充分的风险管理，有足够的认知做出判断，然后才买入，最后赚钱是大概率的事情。
具体来讲，风险管理要从哪些方面展开呢？
从想要投资挣钱，到投资真正赚钱，要突破7大风险关：
第一，人身和意外风险。
比如说我们突然得病了，或者说遭遇了一场意外事故。这些风险会极大的影响我们的现金流，甚至会让一个中产家庭面临破除。
如果我们不去考虑这些风险，那我们的投资组合，有可能在某些时候必须被迫卖出。
应对这种风险最好的方式就是做好保障型保险的配置，医疗险、意外险、重疾险和寿险是基础配置，还有一个必要就是房屋财产险，这是对家庭资产的重要保护。
第二，高负债、高杠杆的风险。
三年前和朋友们讨论这个话题时，很多人还不太理解，但经过这几年的房价下跌，大家应该深有体会了。
高杠杆是双刃剑，顺风期挣得多，逆风期死得快。
因此，在黑天鹅越来越频发的年底，把家庭负债率控制在50%以下，是很有必要的，如果能控制在30%以下，就足够健康了。
第三，现金流紧张，入不敷出的风险。
在玩现金流游戏时，我们会发现，如果抽到飞行员、医生、律师等高收入职业，反而可能更难实现财务自由。
高收入人群容易陷入消费主义的陷阱，消费欲望和习惯会越来越夸张，而收入却不会同步增长，甚至可能出现断崖式下跌，比如这两年，某些大厂的裁员。
因此，做好消费管理，设定30%的储蓄率目标，让自己每月有余钱，心里会更踏实。
第四，高估能力圈的风险。
很多人一提到投资，就认为是炒股，但实际上，挑选个股并长期盈利是只有1%的人才能做到的事情。
绝大多数人，如果不是以成为职业投资者为目标，都不需要学习个股投资。
挑选个股的难度极高，就像在一个高三年级中，选出能考上清华北大的学生一样困难。
因此，我们私董会不分析个股，而是专注于各种主流资产的ETF投资。
第五，在牛市火热时买入的大跌风险。
即使你不研究个股，只是买指数，也依然会碰到各种风险。
比如，在2020年年末买入沪深300指数，持有至今的体验非常差，因为过高的估值，常常代表着，意来几年的投资收益率不会好。
不仅A股如此，美股也是这样。
就像去年年底，很多人说，相信国运，定投纳指，但在那个时候买入纳斯达克，这段时间已经很难受了。
有些人会想，如果一个指数长期20年是上涨的，亏个几年问题不大，可以拿着。
然而，绝大多数人高估了自己的风险耐受力。在买入时，你觉得亏几年没什么问题，但当它真实发生时，你很可能就会割肉了，特别是，如果你买入的仓位比较大。
第六，资产单一配置的风险。
有些朋友可能会问，如果不投资个股，把资产都放在某一只指数上，并且只在低估值时买入，会不会有问题？
这同样可能产生风险。
1989年12月29日，日经225指数盘中达到38957.44点的高位，此后日本股市开启了漫长的下跌、调整。
写这篇文章的时候，是2025年4月15日，此时的日经225指数是34,119.14点。
更让人心塞的是，如果你从1993年12月开始定投，这时候日经225指数已经跌到了18000点左右，相当于经过4年下跌，已经跌了50%以上。
按照周期、估值的理论来说，这时候入场都是比较安全的。
但是，如果你在这个时候一次性买入，接下来依然是漫长的调整和下跌，直到2015年6月份，日经指数还是17000点。
12年了，你还是不挣钱，即使用定投摊平成本，结果也差别不大。
当然了，像日经225指数，可能是一个极端情况，但是，作为一个对自己财富负责任的投资者，在我们的框架中，需要思考和应对这样的可能性。
作为普通投资者，我们真的有能力承受这么12年的横盘吗？
如果不能，我们该怎么办呢？
所以，我们需要全球资产配置。对抗这种风险的方法。就是跨地区、跨资产类别进行分散投资，构建一个稳定的投资组合。
我们在私董会中构建了这样的投资组合，从过去30年的历史经验来说，大概率长期年化收益率会落在6-9%的区间内。
但是，有没有可能会发生极端情况呢？
这种可能性很低，但它的概率并不是0，比如我们这代人，又遇到了70年前的状况，那就只能选择承受了。
那种情况发生时，即使是全球配置的资产组合，也有可能会面临长期亏钱的局面。
那我们可以说：我已经尽了最大的努力了，只能听天由命了。
第七，市场波动的风险。
即使你构建了一个稳健的投资组合，它也可能会有波动，甚至会产生20%左右的下跌。
这个时候，该怎么办呢？
有两种办法，第一种，分批投入。
比如，有些闲钱大几百万或者过千万的私董，要投入某个全球投资组合时，我会建议，分成3-4次买入，每次隔半年或者1年。
如果是投入资金在几十万这个级别，产生几万元的波动，一般不会对生活造成什么影响，也不会让自己割肉止损。
第二种办法，就是锻炼我们的情绪管理能力，提升心力。
经过前面6关，我们已经充分地降低了波动，但无法消除波动。
在这种时候，波动就是我们需要承受的，因为这是市场的本来面目，是我们选择这条路要接受的另一面。
私董会的价值，就是让你承受波动的过程中更安心、更自在一些。我们会在市场剧烈动荡的时候做答疑会，做分析，做心理按摩。
第一次经历周期的时候，有心理起伏很正常，有一个同频的环境，会让你安稳渡过。
等到你成功地经历了一个周期，并且实现了盈利的时候，你就真正实现了由内而外的成长，你就开始明白，投资是怎样一回事了。
所以，我们经常说这样一句话：第一个周期学习体验；第二个周期挣小钱；第三个周期挣大钱。
要在投资中长期盈利，最重要的是两项能力，【深度认知】+【情绪管理能力】。
培养这两项能力，就像种树一样，需要时间和耐心。
私董会的目标，就是创造生态，提供阳光、雨水、空气，帮助你的投资种子破土而出，长成参天大树。